A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微regretted用法及例句，regret的用法和例句信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(regretted用法及例句，regret的用法和例句jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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