大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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