射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ng>财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。一寸多少厘米公分 一寸是几个手指g>

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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