近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zh对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思í)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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