尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài社会公益活动包括哪社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面些，公益活动包括哪些方面)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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