昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格(gé)出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者(zhě)们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构(gòu)必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的(de)决(jué)定，因为不这样(yàng)做可(kě)能(néng)会损害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会造成不(bù)必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开(kāi)展自(zì)由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事情能有多大进步(bù)。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月公司都经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来(lái)自于另外(wài)一个地方，他(tā)们(men)可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过多的情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业(yè)率的情况造成(chéng)的，但是现在的(de)经济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非常(cháng)不一样了(le)，而我们(men)很多(duō)的经(jīng)理人对于这种(zhǒng)情(qíng)况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎(zěn)么(me)会一下子那么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们(men)才慢慢(màn)地(dì)让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财(cái)报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了(le)28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力助手查理(lǐ)·芒(máng)格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联(lián)储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者(zhě)应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日(rì)子(zi)可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的收(shōu)益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在过去(qù)6个月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增(zēng)长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归(guī)功于过去几(jǐ)十年美(měi)国(guó)经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果他们(men)不能(néng)处(chù)理得(dé)当(dāng)的话(huà)，他(tā)就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模(mó)是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的(de)使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历(lì)的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也(yě)持(chí)相同(tóng)观点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来解决短期问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，美国(guó)没(méi)有其他地方可以像二叠纪(jì)盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟悉。西(xī)方(fāng)石油做了很多好(hǎo)的事(shì)情(qíng)，建了很多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买更(gèng)多石油(yóu)公司(sī)的(de)股票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这种环(huán)境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地位(wèi)何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)地位(wèi)的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控制财政政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很容(róng)易(yì)，但应该非常小心。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测(cè)会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一个非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反。芒(máng)格(gé)在提到(dào)日本的(de)货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实(shí)施(shī)的经济政策，日(rì)本人应(yīng)该接(jiē)受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会(huì)，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启(qǐ)动第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)低位运(yùn)行的(de)情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的公告(gào)称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备(bèi)调节(jié)机制 做(zuò)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思好猪肉市场(chǎng)保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适(shì)时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动(dòng)生(shēng)猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入(rù)4月后来(lái)看，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续(xù)振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色(sè)。徽(huī)商期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接受期(qī)货日(rì)报记者(zhě)采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸(mào)易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部(bù)分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续(xù)偏(piān)弱(ruò)态(tài)势。申银万国期货农产品高(gāo)级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目(mù)前生(shēng)猪处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市(shì)公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作出(chū)反应(yīn瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思g)走多。从收储本身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带(dài)来比较明(míng)显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据(jù)，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数(shù)据，截至(zhì)今年一季度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同(tóng)期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外(wài)从生(shēng)猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连(lián)续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方(fāng)机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计(jì)数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有出现能(néng)够驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏(lán)或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节(jié)奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的(de)小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量(liàng)的(de)提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收(shōu)储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母猪(zhū)环比增加带来(lái)的生猪出(chū)栏在5月(yuè)份(fèn)可能(néng)继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始(shǐ)生猪市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示，下半年(nián)是生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年(nián)会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失以(yǐ)及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后(hòu)下方现货价格空间有(yǒu)限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投(tóu)资(zī)者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带(dài)逐步择(zé)机入(rù)场买入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹后逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前(qián)整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上(shàng)修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思