昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌(diē)，内(nèi)外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数集(jí)体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙升，短期市场利(lì)率大幅(fú)下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行基准(zhǔn)利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除(chú)了大幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对(duì)利(lì)率(lǜ)见顶后美联(lián)储降息的押注有(yǒu)所增(zēng)加，他(tā)们预计到年底联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)原(yuán)油(yóu)跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截(jié)至昨日23时收盘(pán)，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发(fā)布声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上(shàng)限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任何要(yào)求和条件的情况下打消(xiāo)违约的(de)可能性，并解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布(bù)了一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的(de)计(jì)划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提高(gāo)政府的债(zhài)务上限，由(yóu)此产生的(de)债务违约将在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国(guó)会的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来(lái)的(de)投资成本(běn)。如(rú)果不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可(kě)能(néng)无(wú)法向(xiàng)军人(rén)家庭(tíng)和依赖(lài)社会保障(zhàng)的(de)老年人发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣布竞(jìng)选连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一(yī)场新(xīn)的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为了他(tā)们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可(kě)能受到(dào)“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位资深民(mín)主党人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应该参选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要(yào)或(huò)次要原(yuán)因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一(yī)个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期(qī)货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单(dān)边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其他(tā)品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，国(guó)际铜(tóng)期货合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市(shì)的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕(pò)、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后(hòu)，在各期货持(chí)仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续(xù)报价的(de)第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值(zhí)交易(yì)保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，投机交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)恢复至节前标准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未(wèi)出现单边(biān)市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相应股指期货的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在工业硅品种持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌停板单边(biān)无连续报(bào)价的(de)第一个(gè)交易日结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱(ruò)，生猪期价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走势(shì)背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次育肥(féi)造(zào)成(chéng)货源有(yǒu)所收(shōu)紧；二是来自政(zhèng)策面的支(zhī)撑(chēng)；三(sān)是近期降雨导致调运不(bù)便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依(yī)旧(jiù)在于(yú)产业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二次育肥采购(gòu)量(liàng)增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资(zī)金介入。因此周二(èr)期(qī)货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生(shēng)猪货(huò)源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的(de)状态(tài)，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业(yè)部监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得(dé)一提的(de)是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向规模化(huà)、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量(liàng)明显高(gāo)于去年(nián)同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一号文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全(quán)国能(néng)繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数(shù)据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)三件套是哪三件最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费(fèi)总结(jié)为持续(xù)向(xiàng)好(hǎo)发展态势，政(zhèng)策(cè)引导及市(shì)场预(yù)期(qī)向好，加上居民(mín)收(shōu)入(rù)增加、消费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因(yīn)素，都是(shì)猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却(què)一直不温(wēn)不(bù)火(huǒ)。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将回(huí)归(guī)到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需(xū)求好转主要(yào)在(zài)于冻品入(rù)库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求无(wú)实质(zhì)性好转。目前“五一”备(bèi)货基本(běn)收尾，从(cóng)走量(liàng)看并未(wèi)出现(xiàn)明显提(tí)升(shēng)，随着二季度(dù)气(qì)温升高，需求逐步降低(dī)，预计(jì)需求再次回(huí)归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预(yù)计集(jí)团企业(yè)出栏计划或继续增加，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求状态，现货(huò)价格(gé)“五一(yī)”后(hòu)或继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本(běn)面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期(qī)货盘面(miàn)资金已经提前反映(yìng)了市场(chǎng)情绪(xù)。建议投资者控制(zhì)仓(cāng)位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍(réng)将保持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过(guò)，市场预期二季(jì)度二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一季度。按照官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算(suàn)，今年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于(yú)10月份达(dá)到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相(xiāng)对(duì)支撑当期生猪价格，故目(mù)前(qián)盘面11月价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产(c三件套是哪三件hǎn)能并(bìng)未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上行压力(lì)恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第(dì)三(sān)个交易(yì)日下(xià)滑，并触及约一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一方面，印(yìn)度(dù)洗船事件为盘(pán)面(miàn)带(dài)来了压力；另一(yī)方面，市场对于(yú)第二波(bō)新冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农产品事(shì)业(yè)部分析(xī)师姜(jiāng)颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日本等(děng)海外经验(yàn)，第二波疫情(qíng)的(de)波及范围预计很大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)小于第一波，短期情绪(xù)释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归(guī)基(jī)本面。从相关因素(sù)的梳理来(lái)看，目前(qián)处于短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产(chǎn)地未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨(jù)大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性(xìng)减量。目前(qián)产地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物油(yóu)供(gōng)应充足，印度(dù)3月(yuè)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产(chǎn)初期，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出(chū)。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负(fù)的(de)国际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复(fù)，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关(guān)数据显示，3月(yuè)进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在(zài)35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着(zhe)气(qì)温升(shēng)高及(jí)棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关(guān)注，目前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹(jì)象(xiàng)，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增(zēng)产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改(gǎi)变消费逐步恢(huī)复(fù)的大势，国内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速去化。长期市场对(duì)于(yú)未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转，马来西亚(yà)与印尼步入(rù)增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而出口需求较(jiào)差，未来(lái)产地存在累库(kù)预期。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历史极低负(fù)值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格(gé)丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存(cún)在集中供应(yīng)压力的(de)情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期(qī)利多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价(jià)格或以区(qū)间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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