本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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