昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又(小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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