5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(b维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次àn)随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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