A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升(shēng)<宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗/strong>，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。