5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能十二生肖中张牙舞爪是哪些动物从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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