5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补