在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打shape>

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打)率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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