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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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