“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大(dà)的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成(chéng)鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济(jì)体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国(guó)家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带一路(lù)”出(chū)口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可能对冲美欧日出口(kǒu)的下(xià)滑，使得全年2023年全年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的(de)出(chū)口(kǒu)“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越(yuè)南出(chū)口通(tōng)胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国(guó)出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构(gòu)向“一(yī)带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由(yóu)于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导(dǎo)致港口数据(jù)与实际出口增速持(chí)续(xù)偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增速(sù)与中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持(chí)统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的突破口仍在于(yú)“一带一(yī)路”国家。除(chú)低基数(shù)影响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄出(chū)口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续(xù)延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国(guó)4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月(yuè)进一步加(jiā)快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散(sàn)点图(tú)看，量(liàng)价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反(fǎn)映海外车市较高景气(qì)度与(yǔ)产业链韧性(xìng)仍可(kě)在一(yī)段(duàn)时间内(nèi)支(zhī)撑出(chū)口，而受全(quán)球半(bàn)导体周期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月出(chū)口(kǒu)量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一带(dài)一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了(le)越来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那(nà)么如(rú)何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可能(néng)主要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国(guó)家(jiā)（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进(jìn)口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中约60％被中(zhōng)国(guó)取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速预(yù)测，思路为在(zài)中国加入世界贸易(yì)组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的三年(nián)，分别作为中性、乐(lè)观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融危(wēi)机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全(quán)球经(jīng)济温和放缓(huǎn)）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据(jù)预测，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计(jì)算，并考虑价格(gé)因(yīn)素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国(guó)家拉(lā)动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　<女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么img alt="4 月(yuè)出口：“一带一路”的(de)对冲力量(liàng)有多(duō)大(dà)？（东吴宏(hóng)观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数(shù)据口径差(chà)异和(hé)欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面，各(gè)国(guó)自中国进口的(de)数(shù)据(jù)和中(zhōng)国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝对(duì)量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路(lù)”国家进口(kǒu)数据的测算是(shì)低估的(de)；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的时点存在(zài)较大的(de)不(bù)确定性，可能在今(jīn)年下半(bàn)年、也(yě)可能在明(míng)年(nián)，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发达经济(jì)体对(duì)于(yú)中国出口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新(xīn)兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动(dòng)不(bù)足。疫情二(èr)次冲击风(fēng)险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预期(qī)，对于中国出口的(de)拖累不足(zú)。

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