近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美(mě李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译i)联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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