自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗