当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油(y三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句óu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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