财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借(jiè天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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