银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗0000; line-height: 24px;'>18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前可(kě)能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去(qù)了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美(měi)国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)引发了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们(men)测算当前(qián)美(měi)国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较(jiào)低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速(sù)也是(shì)大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息(xī)支(zhī)出占可支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于(yú)经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较合(hé)适的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约23018krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗6大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流(liú)出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求(qiú)的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存(cún)虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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