在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导美女脱了个精光露出奶囗和尿囗向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tà美女脱了个精光露出奶囗和尿囗i)会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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