5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基(jī)金公(gōng)司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促(cù)进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压力(lì)较(jiào)大且存款持(chí)续高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户(hù)留存(cún)的活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套(tào)利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策意(yì)愿强调(diào)信号意(yì)义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(chōng)裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调的(de)概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或(huò)继(jì)续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银(yín)行(xíng)的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通(tōng)知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚低中小行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的(de)活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的(de)非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了(le)银(yín)行息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基(jī)金(jīn)以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速(sù)，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控能力(lì)的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力(lì)后(hòu)可(kě)适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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