随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(shì)，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。<什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试/p>

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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