财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前行(xí再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ng)业格局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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