北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马国家常务委员7人，国家常务委员7人简历斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历关心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子(zi)的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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