金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周(zhō戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画u)转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画