周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续(xù)受到(dào)了(le)资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资五的大写是什么金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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