北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者(zhě精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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