近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发集(jí)团，其旗下子(zi)公司(sī)兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷(lín)酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯(xīn)国(guó)际等，也获(huò)得(dé)大基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过有意思的(de)是(shì)，兴福(fú)电子(zi)第二大客(kè)户竟然(rán)是可口可乐，这也无(wú)意(yì)间透(tòu)露了(le)一个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原来不只(zhǐ)是常规的食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸，还用(yòng)到了更高纯(chún)度的电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即(jí)在(zài)兴福(fú)电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事(shì)湿电子(zi)化(huà)学(xué)品业(yè)务(wù)，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度(dù)等级(jí)分(fēn)为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等级(jí)由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部分(fēn)食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要(yào)销(xiāo)售(shòu)内容(róng)为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个(gè)销(xiāo)售(shòu)金额比兴(xīng)福电子当年(nián)食品(pǐn)级磷(lín)酸的(de)主营业(yè)务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴(xīng)福电子电子(zi)级磷酸(suān)产品除销售给集成电路行业、显示面板行(xíng)业客户外，还销售(shòu)给(gěi)可(kě)口可(kě)乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一般的(de)食品级磷酸，公(gōng)司销售(shòu)给可口可乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等级实际为符(fú)合(hé)食(shí)品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报(bào)告期(qī)”）的(de)营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电(diàn)子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动(dòng)不(bù)小(xiǎo)。

　　第萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市二个点为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性(xìng)损益是指公司发生的与(yǔ)经营业(yè)务无直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质(zhì)、金额或(huò)发生频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司(sī)正常(cháng)盈利(lì)能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴(xīng)福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛(máo)利率提升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列(liè)举的同行业(yè)可(kě)比公(gōng)司(sī)平均(jūn)水平。对(duì)此，兴福电子(zi)在申报稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆(lù)续实现众(zhòng)多集成电路(lù)客(kè)户的产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成电路(lù)用湿电(diàn)子化学品(pǐn)销售收入占比持续提(tí)升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了产品销售(shòu)价格，使(shǐ)得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还(hái)有(yǒu)多少上升空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接(jiē)持(chí)有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接(jiē)控股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第(dì)二大股东为国(guó)家(jiā)集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国家(jiā)集成(chéng)电路基金(jīn)二期之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存在可以“复活(huó)”的(de)条件，且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合(hé)格(gé)IPO是指通过上(shàng)市(shì)委审议(yì)，还是指(z萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市hǐ)拿到证(zhèng)监会批(pī)文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)没(méi)有上会结果的企业比较少，但不是没有例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏(lán)目(mù)显(xiǎn)示(shì)，处于(yú)正常待审核(hé)阶段(duàn)的合合(hé)信息和(hé)先正达，受理日(rì)期(qī)已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文(wén)，也(yě)有(yǒu)企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受(shòu)理日(rì)期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福(fú)电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的(de)投后估(gū)值为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的(de)增值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关联采购主要系(xì)向关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以及(jí)建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大经(jīng)常(cháng)性(xìng)关联采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重(zhòng)分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的下属公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主要(yào)原材料的关联(lián)采购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告期内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一(yī)从事(shì)湿电子化学品相(xiāng)关业务(wù)的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴(xīng)发集团(tuán)及(jí)其控制(zhì)的其(qí)他公(gōng)司主营业(yè)务(wù)及应用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电(diàn)子没有在(zài)申报稿(gǎo)中对(duì)2023年第(dì)一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第一季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年(nián)同(tóng)期大幅降低，主要(yào)是受市场供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下(xià)半年(nián)以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产品(pǐn)市场价(jià)格(gé)持(chí)续下跌，在今年一(yī)季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一季度(dù)末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行(xíng)业成本线附(fù)近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下(xià)跌过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添(tiān)加剂(jì)等成长性产品市场需(xū)求(qiú)总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一(yī)季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口径不太(tài)一样，销量(liàng)数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太好具体判断(duàn)湿(shī)电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管理执法局(jú)的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东(dōng)兴发集团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月被上(shàng)交(jiāo)所予以监管警示的决(jué)定，原(yuán)因(yīn)是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市