银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联(lián)储(chǔ)会如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或(huò)者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息操作(zuò)的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例构(gòu)的基金经理们(men)也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行们(men)最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例经济严(yán)重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的(de)复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但(dàn)今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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