A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的(de)结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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