北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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