在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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