财联社(shè)记者近期从(cóng)行业(yè)内了解(jiě)到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的(de)信号。

金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财(cái)联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的(de)差(chà)异(yì)，在市场利率快速(sù)下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率会进(jìn)入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财(cái)收益和存(cún)贷款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多(duō)数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未(wèi)来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走(zǒu)势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化(huà)收益率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关(guān)方(fāng)面不断出(chū)手规(guī)范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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