尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guān身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性g)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性rong>AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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