本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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