核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投(tóu)资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股(gǔ)票(piào)并(bìng)长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的股利(lì)支付率，放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受投资者每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资(zī)产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银(yín)行板块为(wèi放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需(xū)要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市(shì)银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负(fù)债成本有望(wàng)进一(yī)步(bù)下行，净(jìng)息(xī)差预计会(huì)在下半(bàn)年(nián)提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受