A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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