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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiān我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词g)关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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