射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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