在股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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