财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。200克是几两 200克是多少毫升燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(200克是几两 200克是多少毫升bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们(m200克是几两 200克是多少毫升en)纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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