4月以来(lái)，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担(dān)忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差(chà)不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对(duì)较强的(de)原因在于(yú)国内供(gōng)需矛(máo)盾更(gèng)为突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续(xù)修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机(jī)负(fù)荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市(shì)场(chǎng)消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期(qī)均(jūn)有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)陆续出(chū)现(xiàn)低(dī)温(wēn)降雨(yǔ)降(jiàng)雪天(tiān)气，给(gěi)棉(mián)花(huā)播种以及出(chū)苗带来了(le)不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于(yú)新年(nián)度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供了(le)助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我们的调研结(ji10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米é)果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花(huā)种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开(kāi)启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部(bù)分地区出(chū)现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天(tiān)气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉苗(miáo)生长进度较(jiào)去(qù)年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克(kè)重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行(xíng)业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端带(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米dài)来的负反馈并不(bù)明(míng)显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国(guó)内棉价形成一定(dìng)的压力(lì)。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使业者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或(huò)降(jiàng)低居民对(duì)纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签(qiān)约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库(kù)存较(jiào)上(shàng)年(nián)度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米zēng)强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基(jī)本(běn)面缺(quē)乏实(shí)质(zhì)性利好，天气对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多(duō)轧(yà)花(huā)厂在升级改(gǎi)造(zào)加工(gōng)设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续(xù)抬升。

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