当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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