射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为8上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？5.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？　研(yán)发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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