在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的(dework on的用法以及语法，workon的用法总结)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市(work on的用法以及语法，workon的用法总结shì)。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，work on的用法以及语法，workon的用法总结这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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