尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(duì)此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗trong>盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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