大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊正在展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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