近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思jí)美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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